美联储慌了！又开始紧急启动印钞机 天天聚看点

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(资料图片仅供参考)

美联储持续了一年的加息和缩表，终于拉爆了银行业。

从3月9号到13号，硅谷银行在短短的四天内就走向倒闭。接着便是签名银行。

美联储、美国存款保险机构和财政部为了避免恐慌蔓延，果断出手为这些储户提供全额对付。

但谁知道硅谷银行只是一个开胃菜，瑞士信贷、“第一共和”银行又迎来危机。

这跌宕起伏的两周让美联储有点慌，于是我们看到这样一幕：

缩了11个月的表，用10天加回来一半！

上面这个图，就是美联储持有的各种债券和贷款资产。

极速拐头向上的曲线，代表美联储的资产负债表规模在急速扩大。

资产负债表的扩大意味着什么，当然意味着印钱啊。

这就是扩表。

央行扩表，就会使得整个 社会和市场中的资金流动性增加。反之，缩表会使社会流动性减少。

从去年三月以来，美联储进入了加息进程，到四五月份开始缩表——也就是卖出证券或者证券到期后不再续购——它的资产规模就会减少。

从去年上半年以来，美联储的这一轮缩表规模总共有6232亿美元。而这一周多的扩表，它的总资产就增加了2970亿美元，接近收缩规模的一半了。

这个扩张速度是1975年以来的第三快——第一快是2020年三月、第二快是2008年10月。

转向转得真快！

出手出得真果断！

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从去年一季度开始施行的这一轮加息+缩表，毫不意外会对金融市场产生很大压力。

因为 债务是刚性的，而收缩货币会使得人们和企业的收入减少，最终就极易造成债务违约。

近期美国银行业暴雷，就是缩表和加息的直接结果。

现在摆在美联储面前的一个难题是：

还要不要继续加息了？

以前嘴硬曾放下豪言，在2023年会持续坚定地加息，直到达到通胀目标2%为止。

二月份公布的就业数据还漂亮得一塌糊涂，以至于市场认为继续加息是板上钉钉。

当时我曾说不要被一时的漂亮数据蒙蔽，美国的经济并没有脱离原来的下行轨道：

综合薪资增速和就业结构这两方面，我认为美国的经济并没有脱离原来的轨道和下行周期，这次数据大超预期并不能说明实质性问题。

如果美联储据此就加码收水幅度、延长加息时间的话，会对他的经济和资本市场造成更大的压力。

谁知仅仅一个月之后便风声鹤唳。世界变了。

现在的尴尬之处在于：

一边说要加息，一边却在扩表。

而这两者是矛盾的，是无法长期并存的。

因为扩表就是释放资金、就会增加流动性，进而市场自身就会降低利率。那还怎么加息呀？加不了了。

暂时它是可以扭曲一下的，可以暂时实现一边加息一边扩表。因为这个扩表的工具是一项专门的工具，不具有广泛性影响。但钱如流水，最终会渗透到方方面面，利率也就会趋向于下降。

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我们再来看一下， 这次扩表的主要项目是什么？

主要都是给银行的贷款。

最多的项目是贴现窗口贷款，这一项增加了1483亿美元。

第二项是一个过桥资金，为救助硅谷银行和签名银行而设立的一个过桥银行，美联储给它提供了1428亿美元。

第三项是美联储最新紧急设立的一个新工具——银行期限资金计划（缩写为BTFP）。商业银行可以通过这个工具，以国债、机构债和MBS作为抵押品从美联储那里贷款。

这是3月13号刚刚设立的。它和原来的贴现窗口相比更优惠一些，明显是为了呵护一下陷入困难的银行。

也可能是新设立的原因，这个项目下面的资产还比较少，只有119亿美元。

可能是一些银行还没来得及用，也可能是他们有心理顾虑，怕通过这个渠道贷款会引起大家的关注，让大家知道它陷入了困境。

就像硅谷银行，本身的业务是挺优秀的，没有太大问题，只是因为传出要增发股票融资来给储户提现，大伙一看你现金流出问题了呀，便慌了神，进而出现了挤兑。

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那么，美联储这次扩表是趋势性的逆转？还是暂时性的权宜之计？

是真的要从紧缩转向宽松了吗？

要知道，去年九月英国央行也曾经暂时扩表，那一次是英国的国债危机和养老金危机，英国央行果断出手买入国债，最终平息了金融市场的波动，然后到了11月又开始卖出国债，继续回到缩表的通道中。

这一次，美国会不会也是这样呢？

很难了。

这一次银行业危机已经不是像英国那次一样是个单一事件，而是已经变成了系统性的连锁性的问题。

造成这种系统性问题的关键，当然就是美联储的持续加息。

在加息的后半段，出现这样的连续爆雷景象之后，通常意味着金融系统的风险已经积累到了一定程度。

同时你会发现：

再怎么加息，长端的收益率就是不跟了，只有短端还在升，于是收益率曲线倒挂；

强劲的经济数据公布之后（例如强劲的就业），本该提振本币的，却因为市场解读偏鸽而本币走低。

这些都表明， 压力已经接近极限。市场已经不跟了。

如果继续+50个基点，出险的范围就会扩大。

去年以来，在文章和直播当中我都讲过，这一轮的美联储加息搞出一些风险事件是大概率的：

这波由美元搅起的大潮，退潮时大概率会“矫枉过正”。

就像赛车过弯时转向太晚，车尾撞到外侧护栏。情急之下又转向过度，车头又撞向内侧。

这一切并没有结束。

不能简单地认为单个银行有了处理方案就OK了。

就像天气转凉，当你看到树叶开始掉落，那说明后面还有一堆树叶要掉下来。

除非，央行们再次开动印钞机，强力逆转天气。

也即：

让扩表来得更猛烈一些！

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